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电力板块:关注资产重组概念

来源:本站原创  作者:admin  更新时间:2022-01-13  浏览次数:

  4月全国单月发电量增速为21.4%,增速环比提高3.8个百分点。考虑到基数和调结构,我们认为今后发电量增速可能逐渐放缓,全年呈现前高后低的态势,不过总体上还将维持一个较好的增长态势。

  受益于经济快速增长,4月用电量增速继续提高。4月全社会用累计电量为13075亿千瓦时,同比增长23.85%,单月用电量增速环比提高2.04个百分点至23.08%,保持快速增长。总体上,4月用电量快速增长反映了经济增长的良好态势。

  在分产业用电量方面,第二产业用电量增速仍最为明显,第三产业和居民用电量增速低于全国用电量增速平均水平,第三产业增速提高幅度最高。

  在单月用电量增速环比方面,第二产业环比提高3.02个百分点,增速提高幅度高于全国平均水平。总体上,我们预计第二产业用电量将继续保持较好的增长态势,成为推动全社会用电量增长的主要力量,但是考虑到基数因素和调结构,我们认为今后增速将会放缓。在扩内需、调结构的大背景下,第三产业和城乡居民今后用电量增速有望有较好的表现。

  我们建议继续关注受惠于扩内需和调结构的中、西部地区用电量情况,同时,注意调结构对高耗能产业集中地区的用电量需求的影响。

  4月,去年基数较低的高耗能产业集中地区如宁夏、青海、内蒙古、河南和河北等地的用电量继续保持高速增长,用电量增速分别达到44.52%、58.81%、38.07%、25.57%和 26.06%,高于全国平均水平。但是,未来高耗能产业集中地区的用电量增速将面临下滑风险。

  东部沿海如江苏、上海、福建、山东和广东用电量情况仍不太乐观,4月用电量增速均低于全国平均水平,表明沿海地区经济形势仍旧不太乐观。而从增速环比角度分析,上述地区4月用电量增速环比分别提高2.19、0.42、5.06、1.51和3.38个百分点,除了上海和山东增速提高幅度低于全国平均水平外,其余都好于全国水平,而浙江的用电量增速已经达到24.36%,环比提高7.79个百分点,明显好于全国。

  全球经济表面上企稳复苏,贸易也在逐渐好转,但是受欧洲主权债务危机影响,各种不确定风险有所加大,一定程度上影响东部沿海地区的外贸情况。同时,东部地区面临着产业结构升级的问题,意味着要降低单位GDP能耗,这将对用电量产生一定的负面影响。

  由于经济较快增长、旱情影响和夏季用煤高峰渐进临近,煤价上涨压力日益增强。3 月中旬开始,秦皇岛煤价止跌企稳,基本维持在725元/吨(大同优混),但是,进入4月,煤价开始出现上涨趋势,5月10日秦皇岛煤价已经上涨6.9%至 775元/吨。

  总体上,考虑到夏季用煤高峰临近,我们认为未来一段时间,煤价和沿海主要港口的煤炭海运费面临上涨的压力将会日益增大,对火电企业的盈利能力将会造成较大的压力。

  在投资策略方面,由于煤价处于高位,并且上涨趋势明显,从5月底开始,将逐渐进入夏季用煤高峰,煤价上涨压力较大,火电企业盈利能力面临较大的下滑压力。虽然,近期南方地区旱情缓减,众多省份普降大雨,水电发电量有所改善,但是考虑到当前水情变化较大,水电企业盈利能力仍面临一定不确定性。总体上,我们维持电力行业中性投资评级。

  在调结构的大背景下,电力行业作为基础性行业,资产重组概念将是贯穿全年的主题性投资机会。基于此考虑,我们建议投资者关注资产重组预期强烈、重组空间较大的黔源电力002039)(002039)、内蒙华电600863)(600863)、西昌电力600505)(600505)、*ST东热(000958)、华银电力600744)(600744)、ST能山(000720)、涪陵电力600452)(600452)、金山股份600396)。

  今年前4月份,西南地区旱情严重,导致水电发电量和利用小时数大幅下降,对全年水电企业业绩可能有一定影响。但是,一方面,由于前4月份西南地区还处于枯水期,按历年情况,发电量本身就有限,对全年业绩影响有限。另一方面,由于目前西南地区旱情缓减,并且南方一些省份出现大范围暴雨天气,将有效改善整体的水情情况。从6月开始,西南大部分地区将逐渐进入丰水季,如果当前的水情改善能持续下去,那么可以预计西南地区的水情同比有望出现大幅好转,水电利用小时数可能提升,业绩有望改善。另外,考虑到大盘下行压力,水电有望成为较好的防御性品种。基于上述考虑,我们建议投资者关注地处西南的水电企业黔源电力(002039)、川投能源600674)(600674)、文山电力600995)(600995)及水电龙头长江电力600900)(600900)。

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